成立还不到4年的思格新能源（上海）股份有限公司（下称“思格新能源”，06656.HK），正以惊人的速度在资本市场冲刺。
4月8日，思格新能源正式开启招股，公司拟全球发售1357.39万股股份，其中香港发售股份135.74万股，国际发售股份1221.65万股。每股发售股份324.2港元，H股的每手买卖单位将为100股，中信证券及法国巴黎银行为联席保荐人，预期H股将于2026年4月16日开始于联交所买卖。
▲思格新能源公告截图
此番IPO，思格新能源计划将IPO募集资金中约38%用于进一步扩大研发团队、提升研发设备及技术水平，32%用于加强营销及售后服务，约12%用于扩张产能，约9%用于多元化公司的产品组合、扩展工商业光储充解决方案；还有9%用于营运资金及一般公司用途。
为了解此次IPO的相关情况，4月7日《星岛》曾致函思格新能源，截至发稿未获回复。
华为老将出手，带公司三冲港交所
现年51岁的许映童是思格新能源的创始人、董事长、执行董事兼首席执行官。
1996年7月，他从南京理工大学电子工程与光电技术学院获得无线电技术学士学位，并于2007年7月从复旦大学获得工商管理硕士学位。
在创立思格新能源前，许映童曾于1999年加入华为，并在华为工作了近23年，担任过华为无线产品的PDT经理、无线软件平台部长、华为无线杭州研究所所长、华为智能光伏业务总裁及昇腾人工智能计算业务总裁。此外，他还在2023年5月担任通威股份（600438.SH）独董。
2022年，许映童决定离开华为创业，并于当年5月成立思格新能源。
事实上，除了许映童外，思格新能源还有多位高管出身华为。例如公司执行董事兼总裁张先淼，在加入公司前在华为任职超过11年，先后担任包括光伏逆变器研发及产品设计规划、商用光伏业务负责人等职位；监事会主席及监事刘秦维自2014年4月—2022年3月任职于华为，其最后担任的职位为经理；全球品牌总监杨顺霞2014年2月—2022年2月在华为担任高级品牌经理……
在诞生初期，思格新能源便迅速赢得了资本青睐，公司成立当年6月便拿到了500万元的种子轮融资，7月-12月又完成了共540万元的A1-A3轮融资。自成立到2024年1月，思格新能源密集完成6轮融资，投资方包括苏州云晖、天堂硅谷等，估值飙涨到四十多亿元。
但期间也面临着对赌压力，思格新能源曾与投资机构签订上市对赌合约，若公司撤回IPO或上市遭到拒绝、退回，又或者并未在提交上市申请后的18个月内完成港股上市，则有可能触发相关赎回、撤资条款。而本次是思格新能源第三次冲击港股市场，首次递表是在2025年2月。
目前，许映童直接控制思格新能源约10.18%的股权，并通过嘉兴鸥集、嘉兴谷廪、嘉兴麦廪以及嘉兴迈塔间接控制约39.10%的股权。截至最后实际可行日期，这一组控股股东合计控制公司约49.28%投票权的行使。
值得注意的是，就在2025年2月，思格新能源还发布了高管激励计划，许映童及张先淼分别以每股普通股1元的对价认购874586股及291529股普通股，占公司截至最后实际可行日期总股本的5%，而股份于授出当日的公允价值为每股股份248.93元。
此外，2025年许映童的薪金、津贴及实物福利486万元，以权益结算的以股份为基础的付款开支约1.22亿元，退休金计划共15万元，薪酬共计约1.27亿元，较2024年的234.4万元同比暴涨53倍。
▲思格新能源聆讯资料集截图
业绩大爆发，依赖分销商和单一产品
思格新能源主要产品为分布式储能系统（DESS）解决方案。据弗若斯特沙利文报告，成立两年后，按产品出货量计，思格新能源已成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2024年的市场份额达28.6%，占同期分布式储能系统市场的0.6%、储能系统市场的0.2%。
近年来，思格新能源业绩呈爆发式增长。2023年-2025年收入分别为0.58亿元、13.3亿元、90亿元；净利润也大幅提升成功扭亏为盈，分别为-3.73亿元、8384.5万元、29.19亿元；毛利率也从2023年的31.3%攀升至2025年的50.1%。
▲思格新能源聆讯资料集截图
“于往绩记录期间，我们的收入大幅增长，乃由分销商及安装商网络迅速扩张所推动，从而提升我们的国际市场占有率、认可度及覆盖范围，改善产品组合，以及得益于行业强劲的增长趋势”，思格新能源在招股书中表示。
具体来看，2023年—2025年，思格新能源来自分销商收入的占比分别达到了72.7%、95%、97.9%。
▲思格新能源聆讯资料集截图
思格新能源收入主要来自产品销售，主要包括SigenStor、智能能源网关（包括三相智能能源网关、工商业智能能源网关及单相智能能源网关）以及交流充电器等其他产品，其中超过90%的收入来自SigenStor。这是一款于2023年6月推出的五合一光储充一体机，2025年给公司带来的收入约83.63亿元，呈现出产品结构高度集中的情况。
思格新能源也表示，SigenStor销售额的任何下降都可能对其业务造成重大不利影响，公司正在探索新的业务计划和市场扩张，以实现收入来源的多样化，减少对单一产品线的依赖。
▲思格新能源聆讯资料集截图
凭借细分赛道龙头地位和“华为系”团队的影响力，思格新能源在行业内具备一定竞争优势。但上市之后，公司能否将爆发力转化为持久耐力，还需要时间的检验。
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